第一幕：莱茵河畔，季比宏的城堡。城堡的主人龚特尔、他美丽的妹妹古特鲁妮和他的异父兄弟哈根（阿尔贝里希的长子)在谈话（“哈根的动机”“季比宏的动机”）。哈根是个诡计多端的人，跟父亲阿尔贝里希学得了魔法，并且知道指环的故事。现在他正在讲沉睡在烈火中的布仑希尔德的故事，赞美她的容貌，说只有最勇敢的人才能够得到她，这激起了龚特尔对于布仑希尔德的兴趣。但是龚特尔为如何得到美人感到烦恼，狡猾的哈根隐瞒了齐格弗里德与布仑希尔德已成婚的事实，安慰龚特尔说可以请齐格弗里德帮忙。接着他便谈起了齐格弗里德的英勇事迹，说他能够越过烈火带出布仑希尔德，一旁的古特鲁妮的心中对那未曾谋面的英雄生出了向往之情。哈根他交给古特鲁妮一剂忘情水要她给齐格弗里德吃（“迷药的动机”），这药水使齐格弗里德忘记布仑希尔德而热恋上古特鲁妮。瓦尔特洛德探望姊姊布仑希尔德，不久，齐格弗里德坐一条小船到来，哈根热情的欢迎他。看见齐格弗里德，古特鲁妮彻底的爱上了他，心中原本有的一点犹豫也消失殆尽，她立刻退下去准备将哈根给她的药水掺进招待客人的酒中。龚特尔赞美齐格弗里德的英姿，说愿意把家族交给他管理，齐格弗里德表示身边除了隐形头盔没有带什么贵重的东西来交换，尼伯龙根的宝藏还在巨人的山洞中，至于戒指他已送给一位女子。这时古特鲁妮捧着酒壶出现（“古特鲁妮的动机”），她倒了一杯酒献给齐格弗里德向他致意，齐格弗里德庄重接过酒杯，当他喝下这杯中之物，瞬间，他忘记了布仑希尔德，以及他们的爱。他抬眼，看到面前美丽的古特鲁妮，着魔般的爱上了她，他询问她的名字，并立刻向她求婚。龚特尔说起自己的心上人布仑希尔德，这个名字现在对于齐格弗里德来说毫无意义，当他听完龚特尔的烦恼，表示自己愿意冲进火中为龚特尔带回布仑希尔德，只要龚特尔肯将妹妹嫁给他。于是两个用刀划开手掌（“契约的动机”“诅咒的动机”），将各自的血滴在酒中，立誓结为兄弟，并喝下了混着血的酒（“哈根的动机”）。接着，齐格弗里德与古特鲁妮告别，动身去为兄弟带回妻子。岩石山上，布仑希尔德看着手上的指环思念起齐格弗里德（“齐格弗里德的动机”），甜蜜的回忆令她的唇边露出了笑容。这时一个女武神瓦尔特洛德出现（“不愉快的动机”），她请求布仑希尔德把指环归还给莱茵河的少女，以结束诅咒的命运。但布仑希尔德不愿意，因为指环象征着她与齐格弗里德的爱情，她不舍得（“爱情的动机”）。女武神离开后，天空昏暗起来，暴风雨降临。远处传来了齐格弗里德的号角声，布仑希尔德高兴地准备去迎接，却见一个陌生的人跳进火焰中，那是戴着隐形头盔变作龚特尔的齐格弗里德（“隐形头盔的动机”“季比宏的动机”）。布仑希尔德想借指环之力保护自己，但是齐格弗里德征服了她并抢走指环（“诅咒的动机”）。那一夜他们两人在山洞中度过，为了忠于兄弟，齐格弗里德将剑插在他与布仑希尔德的当中以示清白（“剑的动机”“布仑希尔德的动机”）。